高盛：中国企业已为2014年铜融资做好准备

北京时间2月19日凌晨消息，在马特·泰比（Matt Taibbi）将高盛集团称作是盘踞在商品市场中的一只“吸血大乌贼”以后，这家华尔街投行巨头近日发布报告，对伦敦金属交易所（LME）最近公布的库存下降信息进行了解读，试图摆脱这种指责。

高盛集团分析师在上周五发布研究报告称，中国融资铜交易（CCFD）恢复所带来的结果是，伦敦金属交易所的铜库存正在转移市场方向，完全转为中国市场上的非透明库存，而不是由于真正的市场逆差而被消耗：

“我们继续认为，伦敦金属交易所的库存下降所反映出的是库存正在转出市场，而并非反映了一个逆差市场，其原因在于受到中国融资铜交易和伦敦金属交易所新规的影响。在我们看来，套利的收窄是由于中国融资铜交易将铜从一种负利差资产（仓储成本、融资成本）变成了一种正利差资产（利率仲裁>仓储成本、融资成本和对冲成本）。由于我们认为这些交易不会在短时间内终结，因此伦敦金属交易所套利缩窄的形势很可能将会持续下去，并在第二季度的季节性需求强劲时期中面临进一步收紧的风险。”

业界人士指出，高盛集团的这份报告等同于表达了一种观点，即“不要指责我们应为利差的收窄而负责”；以及“顺便说一句，伦敦金属交易所的新规并未像我们预期得那样运作”。

去年五月，高盛曾深入剖析中国的铜融资状况，指出铜是中国重要的影子利率套利工具，并预言随着政策收紧中国的铜融资正在走向终结。

分析师称，自今年1月份以来，铜库存的转移不管怎么说都一直具有相当大的规模，如下图所示：

高盛集团研究报告的更多内容如下：

“在2014年1月份，中国的未加工及半成品铜进口量环比增长了21%、同比增长53%，至53.6万吨。我们估测，其中精炼铜的进口量为40万吨，高于2013年12月份的31.2万吨和2013年1月份的24.3万吨。中国的精炼铜进口量环比增加了9万吨，而根据我们的估测，自年初以来中国的精炼铜库存已经增加了20万吨。

我们的观点是，过量的进口反映了长期合同下的过剩订货以及中国融资铜交易需求的增长。A股上市公司提高了将进入保税仓库的进口量，以便使其有资格自2014年中进行中国融资铜交易。

我们据此作出的结论是，伦敦金属交易所套利收窄的情况很可能还将继续下去，而该交易所的库存也很可能继续撤离市场。”

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